移动版

南国置业:央企入主的利好正逐步释放

发布时间:2013-10-30    研究机构:长江证券

事件描述南

国置业披露2013年三季报显示,前三季度公司实现营收9.87亿元,同比增长683.81%;实现归属净利润1.73亿元,同比增长1330.32%;基本每股收益为0.18元/股,同比增长1330.95%。同时,公司预计可结转的物业较上年有较大幅度增长,全年归属上市公司股东的净利润将同比增长20%-60%。

事件评论

营收净利爆发式增长。前三季度公司实现营收9.87亿元,同比增长683.81%;实现归属净利润1.73亿元,同比增长1330.32%;基本每股收益为0.18元/股,同比增长1330.95%。其中三季度单季营收与归属利润分别为2.99亿元和0.57亿元;同比增长率分别为790.85%和7332.67%。

加杠杆促进高增长。公司三季度新增筹资规模大幅增加,筹资活动现金流量同比增加212.16%。而资产负债率等偿债能力指标较12年底均有所上升,货币资金/(一年内到期长债+短期借款)降至0.69,表明公司在得到中水电支持之后进一步增加了杠杆率。尽管在短期内公司需承受一定程度的资金吃紧压力,但长期看来,快速的销售增长和大股东的持续支持足以保证公司不出现资金问题。

民企到央企的华丽蜕变。公司9月发布公告称中水电与大股东许晓明签署《股权转让协议》,约定以8.43元/股的价格受让许晓明持有的公司9965万股股权,收购完成后中水电合计持有股东股权比例达到39.92%,成为公司第一大股东。这表明中水电对南国置业(002305)的实际控制力进一步增强,公司正由区域性民营房企成长为跨区域央企商业物业开发及运营平台。

对公司的高增长持续看好。我们认为,公司连续三年的高增长有望延续:第一,随着中水电合作的稳步前进,公司的异地扩张已经兑现,合作共赢的局面有望逐步形成;第二,中国水电集团资金实力雄厚,有望为公司提供强大的资金支持,公司业绩的高增长有望持续;第三,打造长江中部经济带、武汉保税区和金融改革等政策利好武汉商业地产发展。

维持推荐评级。预计公司2013、2014年EPS分别为0.70和0.97元/股,对应PE分别为13.3和9.6倍,维持推荐评级。

申请时请注明股票名称