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南国置业公司半年报:与电建合作继续深入,逐步转型文化创意产业

发布时间:2016-08-19    研究机构:海通证券

投资要点:

事件:公司公告2016年半年报。 公司2016上半年实现归母净利润同比扭亏为盈。2016年上半年公司完成营业收入13.71亿元,同比增加126.84%;归属于上市公司所有者净利润0.05亿元,实现每股收益0.003元,同比实现扭亏为盈。

公司2016年上半年实现总资产规模197.80元。截止报告期末,公司资产总额197.80亿元,负债总额147.92亿元,资产负债率为74.78%。预收账款8.02亿元,占负债总额5.42%。在负债结构上,短期借款和一年内到期的非流动负债22.15亿元,占负债总额的14.97%,经营活动净现金流量为-2.12亿元。

公司与电建地产合作进一步深入。公司于2012年开始与电建地产进行合作,首先由原大股东许晓明转移29.75%的股权正式引入电建地产。其后电建地产通过要约收购正式成为控股41%的大股东,公司也由民企正式变为了央企电建地产旗下的上市公司平台。其后双方在拿地以及融资方面多有合作,并在2016年4月与湖北省电力建设第一工程公司在武汉市签署了《合作备忘录》,省电力一公司是中国电建的下属公司,双方就改造利用省电建一公司旗下老旧厂房资源,进行城市更新,打造文化创意、创新产业等产业园区达成合作意向。预计未来双方还有更进一步的合作。

公司逐步转型文化创意相关产业。除了与湖北省电力建设第一工程公司在文化创意产业方面的合作以外,2015年6月6日,公司与中印集团文化有限责任公司签署《战略合作框架协议》。中印文化隶属国务院国有资产监督管理委员会直属中国国新控股有限责任公司旗下的中国文化产业发展集团公司(以下简称“中国文发集团”);是中国文发集团面向文化创意产业的投资平台、战略支点,主要以文化创意产业园区开发运营和文化企业投资为主营业务,重点关注文创产业园区+开发运营/会展/互联网/教育培训,是文创产业咨询服务、园区运营和资源整合的专业服务平台。公司后续将继续加码相关产业的转型。

投资建议:”预计公司2016、2017年每股收益分别是0.30和0.40元。截至8月19日,公司收盘于5.94元,对应2016年PE为19.80倍,2017年PE为14.85倍。考虑到公司未来成长性,给予2016年25倍PE估值,对应目标价格7.5元,维持“增持”评级。

主要不确定因素。行业基本面复苏不达预期。

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